反收購條款對代理成本的負面影響最終會減損公司價值。設置反收購條款能夠使管理層發(fā)揮“管家”精神，專注于為上市公司創(chuàng)造長期價值，因而有利于創(chuàng)新。管理層短視假說認為，信息不對稱會導致投資于長期項目的公司股價被低估，從而會使公司面臨更大的敵意收購風險。

如果沒有設置反收購條款抵御敵意收購，管理層或出于降低收購壓力以保護股東和自身利益的原因，或基于不愿將創(chuàng)新成果拱手讓人的考慮，可能會選擇回報快、確定性高的常規(guī)投資項目，而不是難以被市場認同的長期投資項目，但是從長遠來看，這種短視行為會減損企業(yè)價值。

所以，設置反收購條款有助于抑制管理層的短視行為，使管理層更愿意投資于具有長期收益的創(chuàng)新項目。同時，擁有更多反收購條款的公司能更好地抵御短期業(yè)績壓力，并能有效抑制盈余管理行為，從而提高自身的創(chuàng)新水平。然而 ……